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【待在凛冬不走了?白糖还需先看这四位的眼色】

小格 | 2019-01-03

待在凛冬不走了?白糖还需先看这四位的眼色

文│小睿

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图:白糖指数日线(18年全年)

2018已经过去,在临近收官之时,白糖品种期货价格加速下跌,不过投资者对于这种走势早已见怪不怪。总体而言,白糖指数至12月28日收盘,全年下跌21.43%,虽然整体幅度尚可,但转换到周线来看,就异常吓人了——该品种经历了整整两年的漫长下跌。那么处于凛冬之中早已良久的白糖,何时能迎来春天呢?

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图:白糖指数周线

 

白糖期货的长期下跌,与全球原糖供应整体相关,目前全球四大原糖主产国(地区)为巴西、印度、欧盟、泰国。以今年为例的期价走势为例,1至8月下跌的根源就是几大主产国的增产预期以及巴西雷亚尔汇率下滑。而9、10月的小幅反弹,也是相关国家干旱、病虫灾害对增产预期下调的影响而出现。这样看来,想要知晓白糖期货能否走出凛冬,我们就必须更加了解这些主产地的相关境况。

 

第一大主产地——巴西:

根据Unica的相关报告,18/19榨季甘蔗压榨量同比小幅下滑。而糖产量下滑比例在25%以上。于此同时,乙醇产量同比增加20%,这一增一减说明在糖醇比价和醇油比价之下,厂商更加倾向于生产乙醇。不过,我们知道10月以来,国际原油跌幅巨大。作为动力替代品的乙醇价格也出现崩塌,乙醇对原糖生产的挤压可能会因此受到影响。这样看,从巴西来看替代比的反弹或反转,对白糖期货为空。

 

第二大主产地——印度:

印度最近两年白糖产量大幅增加,特别是18/19开榨之后,印度产糖量和出糖率均有增长。甚至有机构预测,印度实际产量会超过巴西成为全球第一。产量高企带来的是巨大的库存压力,早在今年一季度,印度政府就将进口关税上调至100%,出口关税降低至0。但高库存带来的出口压力,以及对国际贸易的冲击来看,来自印度的消息也为空。

 

第三大主产地——欧盟

欧盟是全球最大白糖进口地区,和第三大生产地区,17年底欧盟对生产配额制度的废止下,本想大干一场,不过后期白糖走势也是有目共睹的。所以,18/19榨季,预计年度产量在1952.5万吨左右,同比会有8%左右的降低。即从机构普遍预期之下,欧盟方面为多。

 

第四大主产地——泰国

市场普遍预期,泰国白糖产量在18/19榨季是有小幅下调的,根据是在种植面积不变的情况下,单产有所下降,且泰国政府也希望促进甘蔗压榨向乙醇生产转变。不过泰国总体消费量较小,出口将可能达到1100万吨的,比上一年度增加50万吨。出口压力依旧不见减少的情况下,泰国方面的消息仍为空。

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从全球白糖供给的角度来看,18/19榨季仍有非常大的压力,特别是在我们分别罗列四大主产地区相关情况之下,更能肯定这一点。在国内供需变化不大的情况下,白糖期价想要脱离国际原糖价格影响还需时日,这个冬天还需要熬一熬。






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